美联储主席鲍威尔发布最新讲话
美联储主席杰罗姆-鲍威尔说，"缓和步伐"，而中国疫情政策法规的进一步迹象表明，除了美元之外，所有东西都完全融化了。
这一切始于香港，昨天晚些时候，恒指收盘时进一步上涨了2%，因为有消息称广州大幅放宽了对疫情的限制。这进一步证明了北京在如何管理自己的清零政策方面给予了地区政府更多的自主权。此前，广州有一些最严格的禁售规定。
由于投资者正确地认为中国的国际边界正处于重新开放的道路上，这些中国的发展使中国的奢侈品和旅游股出现了早期招标。在鲍威尔讲话之前，LVMH（MC +5%）、Richemont（CFR +3.4%）、Hermes（RMS +4%）、Kering（KER +3%）和Moncler（MONC +2%）在欧洲领涨。在美国，雅诗兰黛（EL）上涨+9.7%，而阿里巴巴（BABA）跳涨+9.6%。
作为一个市场人士，我在凌晨4点就起来听鲍威尔的讲话，手指和脚趾交叉，希望他不会像以前那样鹰派，因为数据正在下降。乍一看，我不认为他有什么大的惊喜，但当时是漆黑一片，我也是半睡半醒！我觉得他的讲话很好。
显然，市场很喜欢他的讲话，因为他基本上反驳了前几周所有其他的美联储发言人（他们为什么要讲话？） 除了美元指数之外，我观察清单上的所有东西都立即变成了绿色（涨幅）。
我认为，市场关注的是，鲍威尔说从12月起加息的步伐将放缓，但利率可能需要保持较长时间。IE，较低的终端利率，但保持更长的时间。这很公平。
美国股市从鲍威尔准备好的讲话向媒体公布的那一刻起就不分青红皂白地开撕了。被做空最多的板块领涨。道琼斯工业平均指数上涨+2.2%，标准普尔500指数上涨+3.1%，重回200天MVA，纳斯达克指数上涨+4.4%。FANNG指数上涨+5.5%，而ARK创新ETF（ARKK）上涨+7.7%。通信服务行业+5%，科技行业+5%，引领华尔街。
在澳大利亚的背景下，商品和商品货币都是绿色的。澳元/美元交叉汇率飙升+1.5%至67.86usc，创下此次复苏的新高。WTI石油上涨+2.9%，布伦特石油+2.9%，黄金+1.1%，白银+4.5%，铜+4%，铝+4.4%，铂金+3.5%，液化天然气期货+9.2%（购买WDS），欧盟现货天然气+7.8%，镍+1%。铁矿石持平于101.15美元，但今天在亚洲将出现暴涨。
必和必拓ADR上涨3.2%，自由港(FCX.US +6.1%)看到美国投资者的大量需求。铜继续看起来非常看涨。请参考昨天的早报，了解我的最大看涨资源战略，以及我之前关于铜的具体说明。
昨晚华尔街的价格走势有一个不太明显的特点，那就是竞价回到了被严重打压的美国房地产投资信托（REIT）行业和大型实物资产所有者基金经理。我在纽约的交易联系人告诉我，在鲍威尔讲话之后，"真金白银的账户"，即不是快钱的空头发现者，是美国主要房地产投资信托基金的积极买家。这种情况蔓延到黑石（BX +3.7%）和KKR & Co（KKR +3%）等资产管理公司。
现在是时候在澳大利亚寻找一些被打压的REITs了。我甚至对办公室REITS感兴趣，因为它是在家工作的模具。是的，你可能很快就能在邦迪得到一个周中的停车位。
总之，风险资产的另一个大涨之夜，你倾向于认为大多数投资者对中国重新开放和利率周期在2023年初达到顶峰的暴露不足。
通货膨胀已经见顶
所有投资者需要问自己的问题是："全球2-10年期收益率曲线（除澳大利亚外）为负数是因为经济衰退即将到来吗？"，还是 "它们为负数是因为中央银行已经赢得了对抗通货膨胀的战斗？"。实际上，我认为它们试图告诉你的是后者。让我解释一下原因。
澳大利亚10月份的整体CPI从9月份（+7.3% yoy）下降（+6.9% yoy）是全球趋势的一部分。我们可以自信地说，通胀已经见顶，辩论应该是关于通胀率从这里开始下降的速度。
随着澳大利亚统计局转向新的月度通胀系列，具有讽刺意味的是，这只发生在通胀高峰期，10月份的CPI数据总是会有一点混乱。然而，无论如何，10月份的CPI增长为+6.9%，大大低于一致预期的+7.6%。连续增长（3个月对3个月）从+1.7%放缓到+1.4%，而修剪后的平均值增加到+5.3%，而共识是+5.7%。
为了对经济学家们公平起见，这是一个新的月度CPI系列，其中只有62%的篮子在当月被更新。其他38%被结转到下个月。如果你问我，这有点可笑！！。
话虽如此，在这个狗皮膏药式的数据发布中，有进一步的证据表明通胀压力在缓和。旅游、食品和服装类别显示出明显的减速，也许向澳航发出了一个信号，即在导致需求破坏之前，你可以将机票价格提高到一个极限。澳航的股东应该考虑这是否是 "杰克-尼科尔森"....(As good as it gets)
一段时间以来，我一直认为全球通胀压力将是暂时的。百年一遇的大流行病、供应链的重大中断、移民的重大中断（劳动力的可用性）、中国不输出通货紧缩以及中央银行的政策错误（在发现有效的疫苗后将利率保持在零水平），这些因素的结合都可能在未来几年内被逆转。
永远不要忘记过去的几年是多么不寻常。世界被关闭了。我不相信发生的任何事情是结构性的。我相信它们是政府和中央银行试图保护我们免受更糟糕的命运的意外后果。他们大致上成功了，但在这期间，由于重新开放的需求超过了供应，推动了价格的广泛上涨。
通货膨胀的所有宏观驱动因素正在逆转。疫苗已经打败了柯维德病毒大流行（中国最后一个接受柯维德病毒的国家），供应链已经解体，国际边界（中国除外）已经开放，各国正在争夺合格的移民，中央银行的货币政策已经正常化。
俄罗斯对乌克兰的入侵标志着投入价格压力的绝对峰值；然而，大多数主要商品的价格现在都低于入侵发生时的水平。世界已经从俄罗斯的石油和天然气中找到了替代来源，而乌克兰的谷物出口正在寻找出路。最大的输家是俄罗斯，这对世界来说是件好事。
通胀压力的缓解和数据的确认之间显然会有一个滞后。这就是政策错误的最大机会所在。纽约联储主席约翰-威廉姆斯本周表示，他预计PCE到今年年底将下降到5%至5.5%之间，明年将下降到3%至3.5%之间。我认为这将被证明是过于鹰派的，在2023年，PCE价格增长可能会比这更急剧地放缓。
我们已经看到明显的证据，工厂大门价格、航运费、工业和农业商品价格、租金、医疗保险、二手车价格、化肥，以及通胀预期本身从最近的记录水平下降。全球供应链的价格压力显然正在缓解，使得总体通胀率可能继续下降。
让我们看一下通货紧缩压力的几个例子。FOA食品价格指数在10月份放缓到年增长+1.9%，远远低于2021年5月+40%的峰值。基准欧盟天然气价格低于每兆瓦时130欧元，低于8月份的峰值311欧元。全球航运价格在封锁期间增加了5倍以上后，已基本恢复到大流行前的水平。
在美国，根据标普全球采购经理人月度调查，11月制造业和服务业成本的增长速度为2020年12月以来最慢，而销售价格的增长速度降至两年多来最慢。调查还发现，在欧元区，工厂销售的通货膨胀率达到了20个月的低点。
央行以其行动和言辞赢得战争的地方是通胀预期。投资者对五年后通货膨胀的预期已经停止增长。
我看的每一个指标都表明，通胀高峰期已经过去了，而央行行长们正在打昨天的战争。这里有一个明显的政策错误的机会：为证明是过渡性的通胀压力而过度紧缩。这方面最大的风险在美国，这也是为什么美国的收益率曲线是发达国家中最倒挂的一种解释。
也就是说，所有的中央银行都 "依赖于数据"。如果我是对的，这里的数据将证实我们已经过了通胀压力的高峰期，通胀压力正在迅速逆转。这将导致央行在2023年初开始结束加息周期。
可能只是央行在2023年初达到了他们的 "终端利率"，并在较长一段时间内保持利率。我甚至没有考虑降息。
这很可能意味着对美国加息的共识预期太高了。如果事实证明这是正确的，那么你显然已经看到了美元的周期性高峰。我预测美元指数（DXY）将在2023年跌破100。
