A2 奶粉出现 投机性 投资拐点

新西兰乳业巨头A2 Milk（ASX:A2M)周五发布公告称，该公司下调了2021财年的业绩指导，并表示近期代购渠道的销售业绩低于此前预期，该渠道的复苏速度将慢于预期。

根据该公司此前预测，集团2021财年的收入将在18亿元至19亿元之间。它现在的预期收入将在14亿元到15.5亿元之间，比最初的预期低26%。该公司今年的集团息税折旧前利润率预计在26%至29%之间。该公司此前预测的利润率约为31%。

这已经是该公司第二次下调业绩预期，在9月28日该公司表示，“我们注意到在21财年COVID-19仍存在不确定性，经济活动可能放缓，这可能对供应链中的参与者产生多种影响。我们之前还提到，由于中国游客减少和国际学生人数减少，澳大利亚的代购零售销售低于预期”。

当时公司表示，基于COVID-19带来的不确定性和市场的波动性，我们决定更新业绩展望，集团在21财年上半年的收入预计在7.25亿元至7.75亿元之间；集团在21财年全年的收入预计在18亿至19亿元之间；集团在21财年的息税折旧前利润率预计为31%。

目前公司称: “由于最近代购渠道的销售表现不如此前预期的强劲，现在考虑到本财年剩余期间这一重要渠道的复苏也将放缓。我们预计，COVID-19相关的旅行限制将继续对分销商渠道产生负面影响，因为在21财年剩余时间里，澳大利亚和中国之间的旅行减少，在此期间，大量国际学生和游客返回澳大利亚的可能性有限。”

“预计本财年剩余时间内，代购和跨境电商(CBEC)的销售将大幅下降。公司在澳大利亚和美国的液态奶业务的上半年表现良好，与2020财年上半年相比，这两项业务都实现了强劲增长。”

受该消息影响，股价大幅低开，截止2020年12月18日4点，股价下跌24.47% 至10.03澳元, 收盘价格10.14澳元

Martin Place 马丁广场点评：www.martinpl.com.au

• 作为澳大利亚资本市场上最具中国概念的超级大蓝筹公司，A2 在过去五年里有着和科技公司Afterpay一样的颠覆性表现，可以证明中国消费者对于这家来自新西兰的企业是买单的。里面有几个优势和劣势，供各位来进行参考，本文不具备财务顾问及建议，请各位自行做足尽职调查

优势：

1. A2牛奶及奶粉作为一款具有乳糖不耐是有一定的客户群体的，这个对于很多消费者来说是不能进行替代的，这个是一个非常重要的护城河之一。
2. 根据2020年12月18日，9.85AUD的价格，市盈率已经跌至20倍，对于世界知名奶粉品牌，这个估值异常便宜
3. 去库存在过去三个月已经做的非常好，根据产业链消息，A2M 销售已经在过去2个月里保持稳定，没有出现下滑，一旦开放留学生及边境，更多中国留学生可以转化成代购帮助进行销售。
4. 中国市场的上游奶粉已经出现紧缺，蒙牛伊利的原材料价格会涨，进一步带动A2 的销量
5. 飞鹤奶粉的市场价格已经远远超过A2，对于国内的妈妈们来说，新西兰的A2奶粉已经是一个性价比非常高的产品
6. 疫情期间婴儿潮已经出现，需求增大.

劣势：

1. 中国和澳洲的持续性贸易战会是目前的一个潜在黑天鹅
2. 中国海关对于来自澳大利亚的代购产品进行加关税，从而影响到澳洲华人代购的销售业绩及利润
3. A2管理层问题，及是否会进行股权回购及发分红，从而影响到股价波动
4. 圣诞节即将来临，大批机构投资者和散户出逃，使得A2M的股价出现在8块到10块澳币的区间

笔者认为，A2M 非常类似于 今年三月份的Afterpay，如果市场基于稳定的话，那短期内还是可以看到从8-15块的一个涨幅区间。作为现金流最好的新西兰现金牛，应该也是众多华人投资者非常追捧的企业之一了。