奔富母公司TWE大幅下挫超过20%，创出一年新低！

 

奔富母公司TREASURY WINE (ASX: TWE) 今天发布2020财年半年度业绩报告，收入增长1.9%，净利润下跌0.9%，并且预期美国红酒市场继续充满挑战。

奔富母公司TREASURY WINE ESTATES LIMITED (ASX: TWE) （以下简称“公司”或者“TWE”）今天发布2020财年半年度业绩报告，收入增长1.9%，净利润下跌0.9%，并且预期美国红酒市场继续充满挑战。财报出来后，TWE的股价开盘低开，创出一年新低，下跌超过20%。

奔富母公司按照地区划分的销售情况如下（澳元计算）：

• 美国销售收入 – 增长1.3%至6.124亿澳元，占公司收入40%；


• 亚洲销售收入 – 增长7%至4.075亿澳元，占公司收入27%；


• 澳新销售收入 – 下降2.4%至3.258亿澳元，占公司收入21%；


• 其他地区收入 – 增长0.7%至1.9亿澳元，占公司收入12%。

地区销售的息税及SGARA前利润情况如下（澳元计算）：

• 美国地区息税及SGARA前利润 – 下降17.3%至9,830万澳元，占公司息税及SGARA前利润25%；


• 亚洲地区息税及SGARA前利润 – 增长18.7%至1.755亿澳元，占公司息税及SGARA前利润45%；


• 澳新地区息税及SGARA前利润 – 增长9.8%至8,590万澳元，占公司息税及SGARA前利润22%；


• 其他地区息税及SGARA前利润 – 下降0.9 %至3,200万澳元，占公司息税及SGARA前利润8%。

公司现金与负债

• 公司现金减少6,620万澳元至3.356亿澳元


• 公司有息借款减少1,000万澳元至11.55亿澳元


• 公司租赁负债增加660万澳元至6.36亿澳元

半年度业绩报告上，公司对每个地区的表现以及前景做出了总结。收入占比最高的美国市场，业绩表现不理想，按照本地货币结算，收入下降，息税及SGARA前利润大幅下挫26%，并且公司表示该地区面临多个竞争对手的挑战。亚洲市场方面，收入占比为公司第二大地区收入，主要得益于中国市场的40%强劲增长，电子商务数据显示TWE的品牌继续保持强劲增长。澳新地区销售收入下降，销售的升数下降6.4%，但该地区的息税及SGARA前利润上涨13.6%，毛利水平提升3%至26.4%，TWE在澳新地区的市场份额为22%，目标为25%。其他地区的销售以本地货币结算下跌0.8%，息税及SGARA前利润下跌4.8%。

今天TWE的股价走势

重大的重新开放

高盛(Goldman Sachs)分析师Lisa Deng表示，尽管对2023-24年全年利润的影响不大，但该裁决草案“对Treasury Wines是一个积极的催化剂，因为它标志着一个重要的高利润市场的重新开放，而Penfolds仍持有强大的品牌资产”。

Treasury Wines首席执行官蒂姆•福特(Tim Ford)周二晚些时候表示，这并非商务部的最终决定，但这显然是利好消息，他对最终的积极结果感到“乐观”。

他说:“我们对中国商务部临时决定草案中提出的取消澳大利亚葡萄酒进口关税的意向感到高兴。”

征收高额关税是地缘政治争端的一部分，此前时任总理斯科特·莫里森(Scott Morrison)在2020年推动对COVID-19的起源进行调查。

福特迅速实施了一项新战略，将奔富的大量葡萄酒转移到包括泰国、新加坡和马来西亚在内的东南亚国家。

为了对冲风险，该公司还在中国推出了一个名为One by Penfolds的奔富品牌，使用的是宁夏地区种植的葡萄，并于2022年底开始以每瓶约50美元的价格销售

3月15日，澳大利亚最大葡萄酒生产商富邑（Treasury Wine Estates）的主要本地股东表示，竞购者瞄准这家陷入困境的酒商，该公司可能会在未来几个月接受收购邀约。

 

上周有消息传出，法国奢侈品品牌保乐力加(Pernod Ricard)正准备对该公司提出收购邀约，富邑股价创下六个月新高。

 

 

 

01

富邑股价暴跌

成为颇具吸引力的收购目标

 

 

富邑正在成为一个颇具吸引力的收购目标。

 

尽管正式竞购尚未成为现实，但分析师和投资者表示，中国对澳大利亚葡萄酒征收高额保证金导致富邑股价暴跌，但配以其优质资产，正在成为收购者眼中的“香饽饽”。

 

富邑前二十大股东之一VanEck的投资副主管Jamie Hannah表示，鉴于VanEck的资产实力和目前相对较低的估值，他认为收购邀约"可能"会出现。

 

“富邑是一项值得收购的重要资产，尤其是现在股价下跌。”他表示，“奢侈品牌或酒类行业的任何人都能以远低于其高位的价格收购一项具有潜力的巨大资产，而富邑肯定会吸引许多这类公司。”

 

截止上周五收盘，富邑股价报收11.18澳元，但这远低于其股价在2018年接近20澳元的水平。自那以后，该公司一直遭到做空。

 

去年11月，中国宣布对富邑的商品征收169.3%保证金，这一消息令其股市暴跌20%。对富邑而言，保证金打击使其估值降至历史新低，这为投机主义竞购者低价收购其奔富(Penfolds)、禾富酒庄(Wolf Blass)和贝灵哲酒庄(Beringer)等顶级品牌铺平了道路。

 

White Funds Management董事总经理Angus Gluskie也认为，富邑是一个有吸引力的收购目标，其具备竞购者所寻找的“所有特征”。

 

 

"富邑拥有独特而强大的资产，其他公司可以收购并合并成现有业务，从中获得协同效应，或抛售这些资产，"他说，“你也可以从时机的角度看到好处。在Treasury将如何在中国市场重新立足尚存疑问的时候，收购方将进入中国市场。

 

“因此，尽管存在这种不确定性，但我认为，收购方确实有机会提出一个足够有吸引力的价格。”

 

 

02

收购邀约或来自海外

富邑拒绝置评收购猜测

 

 

目前，分析师已开始在对该业务的预测中计入潜在收购因素。

 

然而，没有任何迹象表明富邑正在与任何潜在竞购者进行谈判。上周，其发言人拒绝就有关保乐力加的猜测置评。相反，这家葡萄酒制造商继续推进剥离其美国品牌，于上周三宣布了一项1亿澳元的交易，出售一些低端的美国年份酒。

 

关注保乐力加的分析师对收购富邑的好处不以为然。“收购富邑将与保乐力加最近收购快速增长的‘补强’收购战略‘相抵触’。”Jefferies的Edward Mundy分析说。

 

VanEck的Hannah表示不认为本土品牌会有任何协同效应，因此收购要约很可能来自海外。

 

“我确实不愿意我们失去优质的澳大利亚资产，但与此同时，作为一名投资者，你希望看到一场能让你赚更多钱的收购交易。”Hannah说。

 

周三，Treasury Wine Estates Limited (ASX: TWE)公布2021年中期财务结果，公司税后净利润下降24%，至1.753亿澳元，每股收益下降24%，至24.3澳分。根据法定报告，法定税后净利润下降43%至1.209亿澳元，每股收益下降43%至16.8澳分。TWE息税前利润为2.841亿澳元，下降23%，利润率下降3.8个百分点至20.1%。21年上半年确认的净材料项目亏损4560万澳元(税后)，主要是非现金亏损，与美国品牌和资产的剥离、南澳大利亚州的豪华酿酒厂扩张以及管理费用和供应链重组有关。每箱销售成本上升2.8%是受组合结构变化、较低的产量和与澳大利亚采购的商业和高档葡萄酒相关的较高成本，以及一次性成本影响。 全球大流行中断对主要地区市场利润率较高的高档葡萄酒销售渠道的持续影响，以及中国商务部对澳大利亚生产商进口葡萄酒的调查导致对华出货量减少，是导致21年上半年息税折旧摊销前利润较低的主要推动因素。 强劲的经营现金流，收到了包括2020年加州葡萄酒进口低于平均水平的影响。早期在亚洲的销售阶段也确保了强劲的现金流表现，反映在21年上半年的现金转换为128.9%。 公司具有灵活高效的资本结构仍然是一个关键的优势，将使其能够在全球大流行影响的复苏和执行全球应对计划，以应对商务部的调查。2021上半财年，净债务减少了4.037亿澳元，至10.305亿澳元，净债务与息税折旧摊销前利润的比率为1.7倍，截至2020年12月31日，现有的流动性总额约为15亿澳元。由于息税前利润较低，ROCE下降了4.1个百分点，至9.5%，而TWE继续采取严格的资本配置方法。 董事会宣布中期股息为每股15.0澳分，派息率为税后净利润的62%，这与TWE的长期股息政策是一致。从区域角度看，主要亮点包括: 亚洲的息税前利润下降28%至1.72亿澳元，利润率为38.2%(下降4.9个百分点) 由于商务部的调查以及疫情限制措施，中国的奢侈品出货量减少，这些措施继续影响到亚洲其他市场的奢侈品组合表现。在21年上半年，TWE看到了消费的逐步和持续的复苏，一些市场出现了积极的趋势。 由于受大流行限制和加州野火对高端葡萄酒关键渠道的影响，美国的息税前利润下降15%至8310万澳元，息税前利润率为15.5%(下降0.6个百分点)。零售和电子商务渠道的势头仍然强劲，TWE的重点优质品牌组合继续表现优于市场。 澳大利亚和新西兰(ANZ)地区，息税前利润下降12%至7530万澳元，息税前利润利润率为23.3%(下降3.1个百分点)，反映出对高利润率豪华葡萄酒主要销售渠道的人员流动限制的持续影响。在零售和电子商务领域，TWE的focus品牌组合继续表现强劲。 EMEA息税前利润下降22%至2550万澳元，息税前利润率11.5%(下降5.3个百分点)，零售渠道的强劲表现推动了收入增长。抵消来自澳大利亚和美国的商业葡萄酒的销货成本和CODB的上升，包括与英国退欧相关的一次性成本。TWE的重点品牌在主要的EMEA市场继续表现强劲。 TWE的首席执行官Tim Ford标示:“我们的2021财年上半年的结果表明，尽管经历了一段时间的重大中断，我们正在实现TWE 2025战略。我们所取得的进展，是我们为应对这些混乱而制定的计划得到严格执行的结果，并突出了我们业务模式在所有地区的优势。我要感谢我们的团队，他们在实现这些成果的过程中付出了巨大的努力。我为我们在这段时间里表现出的灵活性和韧性感到无比自豪。我仍然相信，这个团队有能力在现有和新的市场上发展我们的业务，就像过去所做的那样。”